Numérisation


Destinée aux personnels des milieux de soins infirmières, aides-soignantes , cette vidéo explique de manière pédagogique pourquoi il est recommandé, dans certains cas, de choisir un masque de

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On trouvait également, avec des parts bien plus faibles, les emprunts étudiants ou le leasing d'avions [ 14 ]. À partir de il est arrivé que des actifs longs immobilier principalement américain soient financés par papier commercial notamment en raison du taux de financement extrêmement bas que ces titres assurent.

La crise de trésorerie du début août s'est produite lorsque les enchères de ce genre de papier se sont bloquées. Une brusque inversion bloque alors tout le système. Une meilleure connaissance du risque porté par le sous-jacent entraîne également des effets cumulatifs, les acteurs refusant de prêter sur le marché monétaire à d'autres institutions financières dont on craint qu'elles cherchent à compenser l'arrêt des enchères.

Les CDO basés sur la titrisation des créances subprimes sont considérés comme la cause principale du blocage du marché interbancaire qui a progressivement paralysé le système bancaire à partir de l'été Il est également possible d'effectuer une opération de titrisation sans qu'il y ait vente de l'actif. Les pays de régimes juridiques continentaux basés sur le Code Napoléon ont été fort en retard sur les autres pays du fait de la complexité du mécanisme de cession de créance.

Dès lors, afin de permettre la titrisation, le législateur a dû mettre en place un mécanisme particulier qui simplifie cette cession. En , le Fonds Commun de Titrisation a remplacé le FCC dans le Code Monétaire et Financier afin d'améliorer l'efficacité juridique du véhicule français de titrisation. Sous cette expression anglaise, on désigne un instrument financier qui se rapproche de la titrisation. Toutefois, à la différence de celle-ci telle que le supposent les ABS et les CDO, les covered bonds sont adossées à des créances hypothécaires ou des crédits aux collectivités locales qui ne sont pas déconsolidées du bilan de l'émetteur-originateur.

L'investisseur en covered bonds bénéficie donc d'une double protection: Dans la plupart des titrisations, dites sans recours, l'investisseur bénéficie du seul droit aux cash flows provenant des actifs. Typiquement le covered bond sera structuré comme une émission faite par une banque permettant le recours sur la banque puisque c'est l'émetteur avec une garantie sur des actifs, en général ségrégés dans un véhicule ad hoc.

En France , conformément au code monétaire et financier , les obligations foncières sont des obligations émises par les sociétés de crédit foncier établissement de crédit dont le seul objet est l'acquisition de créances hypothécaires et de créances sur des entités publiques. Les actifs de ces banques sont dès lors de très bonne qualité et garantissent les obligations émises par ces banques. De nombreuses sociétés financières aux États-Unis ont besoin de la titrisation pour financer leur activité.

On peut analyser cette tendance comme étant un corollaire de la spécialisation des entreprises. Dans une certaine mesure, la titrisation est également révélatrice de cette tendance.

Dans cette optique, une activité annexe indispensable sera la collecte des fonds nécessaires pour accorder les crédits. La société est donc focalisée sur son activité-clé, et elle maximalise la rentabilité de son activité de prise de risque-crédit en conservant le premier risque sur les portefeuilles titrisés tout en se couvrant pour les pertes exceptionnelles. Par conséquent, cette activité là aussi peut être sous-traitée.

En Europe , le mouvement est plus tardif et les rares entreprises spécialisées ont du mal à se faire accepter. La titrisation des actifs a débuté aux États-Unis dans les années [ 5 ].

Auparavant les banques prêtaient à des clients et conservaient les portefeuilles de prêts jusqu'à l'échéance, en les finançant par les dépôts de leurs clients. L'envolée du crédit après la Seconde Guerre mondiale contraignit les banques à trouver de nouvelles ressources, en particulier avec des débuts de titrisation, d'abord appliqués aux prêts immobiliers puis de plus en plus élargis à d'autres produits [ 15 ].

En février le département américain au logement et au développement urbain effectua la première véritable titrisation, sur des prêts immobiliers [ 16 ]. Le marché se développa par l'ajout d'améliorations successives comme l'utilisation de Special Purpose Vehicle ou d'un tiers. Cela permit en la titrisation pour la première fois d'un actif autre qu'un portefeuille de crédits immobiliers, des crédits pour l'achat de voitures en l'occurrence.

Ce type d'actifs reste un des produits les plus titrisés [ 15 ]. L'opération de était une titrisation d'un montant de 60 millions de dollars effectuée par la Marine Midland Bank [ 17 ]. En , la règlementation française est adaptée pour permettre la titrisation en utilisant le mécanisme du Fonds commun de créances. À partir des années la titrisation s'étend aux produits issus de l' assurance , avec des émissions qui atteignent 15 milliards de dollars US en Le marché actuel est principalement américain et européen.

Il était suivi de l' Espagne , de l' Allemagne et des Pays-Bas. Avec 7,7 milliards d'euros d'émissions sur un marché européen de ,9 milliards d'euros, la France était 5 e [ 5 ]. Le marché des subprimes en particulier a gonflé à des niveaux jamais vus en raison de l'utilisation de la titrisation car plus les organismes de crédits titrisaient leurs prêts déjà octroyés, plus ils avaient de finance pour en octroyer de nouveaux. Ont été mis en cause dans cette crise des subprimes tant la qualité des créances amalgamées dans les portefeuilles titrisés que la liquidité de ces titres sur le marché et le travail des agences de notation financière.

Au-delà de cet épisode, des doutes plus généraux se sont installés à l'encontre de véhicules de placement qui peuvent présenter deux lacunes s'ils sont mal maîtrisés [ 21 ]:. La seconde partie de l'année a donc entraîné le retour à des produits plus simples et une certaine baisse de la titrisation [ 22 ]: La crise financière a mis en avant les défauts de la titrisation des risques de crédit et surtout le manque de connaissance en général des acteurs de ce marché.

On peut aujourd'hui légitimement s'interroger sur l'avenir de certains produits du type CDO au carré par exemple au sein de la finance post-crise. Cependant l'utilité de ces techniques de financement pour les entreprises demeure certaine. Par exemple, une partie des créances EDF flux de paiement des factures d'électricité considéré comme stable et peu risqué est régulièrement titrisé, permettant à EDF de récupérer immédiatement une large fraction de la valeur actuelle du chiffre d'affaires des contrats existants, et donc de financer ses lourds investissements sans accroître les besoins de capitaux ni l'endettement.

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